Современные тенденции в проведении денежно-кредитной политике

Некоторые специалисты говорят о крушении системы инфляционного таргетирования после кризиса 2008-2009 гг. , называя ее бесполезной. Инфляционное таргетирование как идея зародилась в Новой Зеландии в марте 1990. Восхищая своей прозрачностью, данная модель получила здесь широкую популярность. В результате идея была перенята такими странами, как США, Канада, Швеция, Великобритания и Израиль. Через некоторое время она стала популярной в более бедных странах – Бразилии, Чили, Мексике, Колумбии и Перу, а так же среди других развивающихся стран, таких как ЮАР, Южная Корея, Индонезия, Таиланд и Турция. Одной из основных причин популярности инфляционного таргетирования стало крушение ее предшественника – таргетирования обменного курса во время валютного кризиса в 90е. Так, фиксированный валютный курс подвергся серьезной атаке во множестве стран, где правительству требовалось нечто, позволяющее дать надежду о состоятельности общественных ожиданий относительно кредитно-финансовой политики. Это позволило оказаться инфляционному таргетированию в нужное время в нужном месте.

Согласно оценкам авторов, эффективность контроля капитала различается в разных странах. Дополнительно к данной мере используется пруденциальная политика, позволяющая обходить риски притока капитала. В то время как контроль капитала стремится снизить входящие потоки или изменить их состав, целью пруденционной политики, как правило, является быстрый рост кредитов – частый побочный эффект больших входящих потоков. Приток капитала является важным ресурсом прямых банковских средств, например, в Хорватии и Корее, поддерживая банковский леередж и часто растущие кредиты. Таким образом, пруденционная политика создана для оказания воздействия на международные потоки капитала, которая часто рассматривается как макропруденционная. Хотя, согласно некоторым мнениям, термин «макропруденцтонный» использовать не желательно, особенно для мер, целью которых является работа с систематическими рисками в финансовом секторе в большей мере, чем в макроэкономических целях.

Global Impact and Challenges of Unconventional Monetary Policies // IMF Policy Paper. 2013. October (http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2013/090313.pdf). Frankel J. The Death of Inflation Targeting // Project Syndicate. 2012. May 16 (http://www.project-syndicate.org/commentary/the-death-of-inflation-targeting). Habermeier K., Kokenyne A., Baba C. The Effectiveness of Capital Controls and Prudential Policies in Managing Large Inflows // IMF Staff Discussion Note. 2011. August 5. (http://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2011/sdn1114.pdf). Mihaljek D. How have external factors affected monetary policy in the EMEs? / In The influence of external factors on monetary policy frameworks and operations // BIS Papers. 2011. No. 57. (http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap57a.pdf). Rogoff K. Inflation is Now the Lesser Evil // Project Syndicate, 2008. (http://www.project-syndicate.org/commentary/rogoff51). Shirakawa M. Central banking – before, during, and after the crisis // BIS central bankers’ speeches. 2012. 24 March. (http://www.bis.org/review/r120329b.pdf). Svensson L. Monetary policy after the crisis // BIS central bankers’ speeches. 2011. 29 November. (http://www.bis.org/review/r111201a.pdf).