13. Основные положения арбитражной теории.

Теория предполагает, что на рынке, где возможен арбитраж, все активы со схожими характеристиками будут иметь схожие цены, поскольку действия арбитражеров будут устранять все различия. ТАЦ предполагает, что поскольку инвесторы владеют широко диверсифицированным портфелем ценных бумаг, только систематический риск оценивается на рынке. Однако систематический риск является функцией от нескольких факторов. Эти факторы не определены теоретически, но должны быть определены путем эмпирического исследования. Теория арбитражного ценообразования утверждает, что существует множество рассматриваемых факторов риска, которые вместе отвечают за наблюдаемую изменчивость доходности актива. Из этого предположения вытекает, что ожидаемое значение доходности (изменения цены) является линейной комбинацией значений факторов, которое измеряет подверженность актива влиянию каждого фактора риска.

---

Многих интересует цена дипломной работы по истории. Мы рассчитаем стоимость бесплатно. Для этого нужно заполнить форму заказа и вы получите цену написания вашего диплома.

---

. Эти факторы риска ненаблюдаемые — мы можем знать только историческую информацию о доходности — но можем использовать факторный анализ для оценки влияния каждого фактора и отсюда премии за риск, связанный с каждым фактором риска.

Построение модели арбитражного ценообразования, используемой для определения стоимости ценных бумаг, сопряжено с субъективным отношением инвестора к влияющим факторам. Чтобы сохранить все преимущества модели и попытаться учесть недостатки предложен универсальный алгоритм построения модели, а так же приведена его численная реализация. Теория арбитражного ценообразования (АРТ) была предложена профессором Йельского университета С. Россом в 1976 г. и является альтернативной САРМ моделью общего равновесия на финансовом рынке. Главным предположением теории является то, что каждый инвестор стремится использовать возможность увеличения доходности своего портфеля без увеличения риска. Построение модели связано с определенным субъективизмом: какие факторы выбрать, какой должен быть критерий включения фактора в итоговую модель, все эти проблемы инвестор решает самостоятельно. Автором был предложен алгоритм построения модели APT, в которой субъективный фактор сведен к минимуму.

1. Алексеенкова М.В. Факторы отраслевого анализа для российской переходной экономики: Препринт WP2/2001/01 - М.: ГУ-ВШЭ, 2001. – 298 с. 2. Арженовский С.В., Федосова О.Н. Эконометрика. – Ростов н/Д: Ростовский государственный экономический университет, - 2002. – 102 с. 3. Айвазян С.А., Мхитарян В.С. Прикладная статистика и основы эконометрики. – М.: ЮНИТИ, 1998. – 1022 с. 4. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. М.: РПЭИ, 2000. – 320 с. 5. Четыркина Е.М. Финансовая математика. – М.: Феникс, 2000. – 285 с. 6. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2001. – 248 с. 7. Шеннон П.Пратт Анализ и оценка закрытых компаний. - М.: Институт Экономического Развития Всемирного Банка, 1999. – 186 с. 8. http://www.e-mastertrade.ru/ru/main/index/id39.asp