ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ: РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

В деятельности каждого предприятия существуют определенные риски. Риски, связанные с предприятием, имеют два основных источника: Само влияние операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и определяет степень гибкости предприятия, генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в рыночной нише. Неустойчивость финансовых условий кредитования, неуверенность собственников акций в возвращении вложений в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по сути, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск. Очень важно то, что соединение мощного операционного рычага с мощным финансовым может выявиться разрушительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно множатся, увеличивая отрицательные эффекты. Таким образом, задача по снижению совокупного риска, связанного с предприятием, сводится, главным образом, к выбору одного из трех вариантов: Высокий уровень влияния финансового рычага в соотношении со слабой силой влияния операционного рычага. Низкий уровень влияния финансового рычага в соотношении с сильным операционным рычагом.

---

Если закажете диплом на заказ, стоимость нашего сайта одна из самых адекватных.

---

. Умеренные уровни влияния финансового и операционного рычагов. Идеальные условия для бизнеса - сочетание низких постоянных затрат с высокой валовой маржей. Операционный анализ позволяет установить наиболее выгодное сочетание переменных и постоянных затрат, цены и объема реализации. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от продажи продукции всегда порождает значительное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен разной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства. Чем выше уровень постоянных затрат, тем больше сила влияния операционного рычага. Сила влияния операционного рычага информирует об уровне предпринимательского риска. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. Уровень эффекта финансового рычага указывает на финансовый риск, связанный с предприятием. Поскольку проценты за кредит относятся к постоянным затратам, то рост в структуре финансовых ресурсов предприятия доли заемных средств сопровождается ростом силы операционного рычага и повышением предпринимательского риска. Категория, обобщающая две предыдущие, носит название производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручки, затрат производственного и финансового характера и чистой прибыли. Цель работы – выявление роли финансового и операционного рычага в финансовом менеджменте. Задачи работы: - рассмотреть теоретические основы оценки производственного и финансового рисков организации; - рассмотреть методики оценки производственного и финансового рисков организации; - провести оценку операционного и финансового рычагов и их влияние на прибыль ОАО «НЗХК». Структурно работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы и приложений. При написании работы использовались такие методы исследования, как анализ, сравнение, анализ литературы, классификация, теоретический анализ и синтез. При написании дипломной работы использовались работы таких авторов, как Тимирхановой Л.М., Загайновой Ю.Л., Ефимовой О.В., Жулеги И.А. и др.

Практически любое предприятие генерирует два вида рисков: предпринимательский и финансовый. Предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии, позволяющей нивелировать отрицательное влияние высокого уровня условно-постоянных затрат и использовать его как рычаг для приращения прибыли от продаж. Финансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями экономической рентабельности, возникающими желаниями владельцев предприятия на использование (выплату) всей чистой прибыли на дивиденды, а также зачастую финансовый риск обусловлен условиями налогообложения предприятия. Предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия, то есть прибыль формируется как под воздействием структуры затрат производственного характера, так и под воздействием структуры затрат, возникающих в связи с финансированием деятельности. Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей. В финансовом менеджменте данный термин используется для описания зависимости, показывающей, каким образом и в какой степени изменение доли той или иной группы постоянных затрат в общей их сумме влияет на изменение прибыли предприятия. В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа: - финансовый; - производственный (операционный); - производственно-финансовый. Риск возникает на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов. Для расчета эффекта, или силы воздействия, операционного рычага используется целый ряд показателей. В эти показатели входят: валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты; вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации — переменные затраты; сила воздействия операционного рычага = (выручка от реализации - переменные затраты)/ прибыль от реализации; эффект операционного рычага = темп прироста прибыли/темп прироста выручки. Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос, насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции. Существует два подхода в определении эффекта финансового рычага: европейский и американский. Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР). Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Такой способ расчета широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.). Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Оценка влияния производственно-финансового рычага определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера чистой прибыли. ОАО “НЗХК” - одно из крупнейших предприятий российского ядерного топливного цикла по выпуску ядерного топлива для энергетических и исследовательских реакторов, производству лития и его соединений, основанное 25 сентября 1948 года. Предприятие находится в городе Новосибирске по адресу: ул. Б.Хмельницкого, 94. ОАО “НЗХК” сегодня - это предприятие с гармонично развитой инфраструктурой, выпускающее продукцию мирового уровня, разрабатывающее технологии завтрашнего дня. Произведя оценку производственного левериджа, были сделаны следующие выводы: - на протяжении анализируемого периода сила воздействия операционного (производственного) левериджа увеличивается: с 1,15 в 2009 г. до 1,34 в 2011 г. (предприятие получает прибыль от своей операционной деятельности); Мы видим, что выручка от реализации продукции за 3 года снизилась на 15,5%. Операционная прибыль при этом за этот период снизилась на 46,8%. Таким образом, на предприятии ОАО “НЗХК” выявлена отрицательная динамика за период 2009-2011 гг. Выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности) и для исследуемого предприятия этот порог составляет в 2009 году – 808 млн. руб., в 2009 году – 1075 млн. руб., а в 2011 году – 1305 млн. руб. Мы выявили отрицательную динамику снижения выручки от реализации, если предприятие снизит объемы продаж и выручка сократиться до 1305 млн. руб. предприятие не будет нести убытков и соответственно не получит никакой прибыли. – в 2009 году следует отметить, что уровень продаж может снизиться на 87%, прежде чем будет достигнут уровень безубыточности; – в 2010 году предприятие может снизить уровень продаж на 80%; – в 2011 году следует сказать, что предприятие может снизить уровень продаж уже только на 75%. Таким образом, запас финансовой прочности предприятия ОАО “НЗХК” с каждым годом снижается. Когда предприятие прибегло к привлечению кредитов, то экономическая рентабельность активов стала снижаться, это произошло вследствие того, что валовая прибыль имеет отрицательную динамику снижения. Следует заметить, что роль дифференциала и плеча в регулировании эффекта финансового левериджа различна. Наращивать дифференциал эффекта финансового левериджа желательно. Мы видим, что с увеличением стоимости заемного капитала, дифференциал становится отрицательным. В нашем случае дифференциал стал отрицательным, что снижает возможности предприятия для привлечения новых кредитов. За рассматриваемый период эффект финансового левериджа по сравнению с 2009 г. в 2011 г. резко снижается и становится отрицательным. Это может говорить о том, что предприятию ОАО “НЗХК” не по карману обслуживать привлеченные кредиты или же: - их слишком много; - слишком высокие процентные ставки; - слишком мала рентабельность активов в бизнесе. При такой “утечке” прибыли за счет процентов по кредитам нужно либо быстро сокращать долю заемного капитала, либо с двойной осторожностью и скептицизм обдумывать привлечение новых займов. При оценке эффекта операционного и финансового рычагов было выявлено, что при изменении объема продаж на 1% чистая прибыль в 2009 году измениться на 0,115%, в 2010 году на 0,825%, в 2011 г. – на 1,407%.

1. Абрамов С. Антикризисное управление на основе инноваций на примере ОАО концерн «Фасонное литье». - Череповец: Метранпаж, 2010. - 54 с. 2. Александров Г.А. Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура. – М.: Бек, 2008. – 544 с. 3. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. - М.: ДИС, 2006. – 364 с. 4. Балдин К.В. Антикризисное управление: макро- и микроуровень. – М.: Дашков и Ко, 2009. – 316 с. 5. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 80 с. 6. Банк В.Р. Финансовый анализ. – М.: Проспект, 2006. – 345 с. 7. Баринов В.А. Антикризисное управление. – М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2007. – 520с. 8. Беляев А.А. Антикризисное управление. - М.: ЮНИТИ-ДАТА, 2009. - 311с. 9. Бендиков М.А. Оценка реализуемости инновационного проекта.//Менеджмент в России и за рубежом. - 2009. - № 2. – с. 32-35. 10. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. - М.: Финансы и статистика, 2005. – 624 с. 11. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов. – М.: ЮНИТИ, 2007. – 206 с. 12. Блинов О.А. Антикризисное управление. Теория и практика. – М.: Юнити-Дана, 2006. – 287 с. 13. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 180 с. 14. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия. – М.: Издательство ПРИОР, 2009. – 96 с. 15. Васильева Л.С. Финансовый анализ. – М.: Кнорус, 2006. – 544 с. 16. Валента Ф. Управление инновациями. - М.: Прогресс, 2005. – 258 с. 17. Гарина Е.П. Антикризисное управление на основе инноваций: В 2 кн.: Кн. 1:Менеджмент инновационного управления. - СПб.: Питер, 2010. – 340 с. 18. Гарина Е.П. Антикризисное управление на основе инноваций: В 2 кн.: Кн. 2: Экономические методы анализа. – СПб.: Питер, 2010. – 340 с. 19. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. – СПб.: Питер, 2004. – 256 с. 20. Гончаренко Л.П. Инновационная политика - М.: КНОРУС, 2009. - 352 с. 21. Демчук О.Н. Антикризисное управление. – М.: Флинта, 2009. – 256 с. 22. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: БГЭУ, 2007. – 317 с. 23. Елисеева Т.П. Экономика и анализ деятельности предприятий. – М.: Феникс, 2011 . – 476 с. 24. Ершова С.А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - СПб.: СПбГАСУ, 2007. – 155 с. 25. Ефимова О.В. Анализ финансовой отчетности. - М.: Омега-Л, 2009. — 451 с. 26. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2007. – 208 с. 27. Жариков В.В. Антикризисное управление предприятием. – Тамбов: издательство ТГТУ, 2009. – 128 с. 28. Зверович С.П. Методика анализа прибыли на предприятиях.//Бухгалтерский учет и анализ. - № 8. - 2008. - с.44-49. 29. Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства - к финансовому оздоровлению. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2005. – 130 с. 30. Коваленко Е.М. Методы оценки рентабельности и факторов, влияющих на ее уровень.//Экономика. Финансы. Управление.– 2004. – № 2.– с. 9–17. 31. Ковалев В.В. Финансы предприятий (организаций). – М.: ТК Велби, Проспект, 2006. – 353 с. 32. Кован С.Е. Теория антикризисного управления предприятием. – М.: Кнорус, 2009. – 160 с. 33. Колокольников О. Г. Менеджмент инновационных процессов на основе реструктуризации предприятия на технологические системы.//Инновации. - 2010. - № 1. - с. 91-94. 34. Коротков Э.М. Антикризисное управление. – М.: Инфра-М, 2009 г. – 310 с. 35. Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия. – М.: Экзамен, 2005. – 160 с. 36. Митин А.Н. Антикризисное управление персоналом организации. – СПб.: Питер, 2005. – 272 с. 37. Моляков Д.С., Докучаев М.В. Актуальные проблемы финансов предприятий // Финансы. – 2006. – №4. – с. 3–7. 38. Нехорошева Л.Н. Экономика предприятия. - М.: Высшая школа, 2004. - 383 с. 39. Овсийчук М.Ф. Управление денежными средствами предприятия // Аудитор. – 2007. – №5. – с. 37–42. 40. Овсийчук М.Ф. Управление активами и методика финансирования // Аудитор. – 2008. – №4. – с. 34–38. 41. Орехов В.И. Антикризисное управление. – М.: ИНФРА – М, 2006. – 544 с. 42. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент. – М.: «ЮНИТИ», 2004. – с. 223. 43. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Новое издание, 2008. - 688 с. 44. Семенов Б.Д. Антикризисный менеджмент. – Минск: ФУА информ, 2005 г. – 184 с. 45. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.: Перспектива, Бухгалтерский учет, М., 2005. - 325 c. 46. Татарников Е.А. Антикризисное управление. – М.: РИОР, 2005. – 95 с. 47. Тупикова О.А. Финансовый анализ. – Владивосток: Издательство ДВГТУ, 2004. – 38 с. 48. Финансы предприятий. Учебное пособие / Е.И. Бородина и др. – М.: Банки и биржи – ЮНИТИ, 2007. – 208 с. 49. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. – 423 с. 50. Хавин Д.В. Антикризисное управление. – М.: ННГАСУ, 2003. – 50 с. 51. Хедервик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия – М.: Финансы и статистика, 2006. – 624 с. 52. Хорин А.Н. Анализ оборотного капитала // Бухгалтерский учет – 2004. – №6. – с. 23–26. 53. Чуев И.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Дашков и Ко, 2005. – 352 с. 54. Шепеленко Г.И. Антикризисное управление производством и персоналом. – Ростов-на-Дон: МарТ, 2002 г. – 134 с. 55. Шеремет А.Д. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М, 2000. – 420 с. 56. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2006. – 320 с. 57. Шичков А.Н. Антикризисное инновационное управление собственностью.//Международная научно-практическая конференция «Оценочные технологии в экономических процессах: управление собственностью». – СПб.: CПбГИЭУ, 2009. – 297 c. 58. Шмален Г. Основы и проблемы экономики предприятия. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 512 с. 59. Шумпетер Й. Теория экономического развития. - М.: Прогресс, 2007. – 72 c. 60. Яхно А.В. Ресурсы инноваций: организационный, финансовый, административный. - М.: Юнити-Дана, - 2009. – 318 с.