средневзвешенная, или совокупная, стоимость капитала

Капитал, в экономическом смысле, подразумевает не только результат финансово-хозяйственной деятельности, но и самостоятельный объект, средство для увеличения прибавочной стоимости. То есть для определения капитала как нельзя точно подходит выражение «деньги делают деньги». Как и любое средство для получения дохода, капитал имеет свою стоимость. Цена капитала определяется рядом факторов и финансовых показателей.

---

Не торопитесь заказать доклад в Новосибирске , доверьтесь проверенным источникам.

---

. Под этим термином понимают предполагаемый инвестором уровень дохода от вложения своих финансовых средств. Другими словами, цена капитала – это уровень дохода от размещения капитальных инвестиций, ожидаемый инвестором за определенный период пользования денежными средствами при неизменном уровне риска капиталовложения. Как видно, на стоимость капитала влияют такие факторы, как: - величина доходности от альтернативных инвестиций. Принято всегда сравнивать предполагаемый уровень доходности капиталовложения с усредненными процентными ставками по срочным депозитам, коммерческих банков в данном регионе; - величина рисков вложений. Ведь по канонам экономической теории и финансового менеджмента наиболее низкую рискованность размещения средств имеет именно банковский сектор, а соответственно – и самый низкий уровень доходности инвестиций. Чем выше уровень рискованности инвестирования, тем выше должна быть цена капитала. Поэтому желающие быстро заработать много денег более рискуют, чем инвесторы, которые предпочли небольшой, но стабильный и гарантированный доход от своих капиталовложений. Сама предпринимательская деятельность имеет различные по доходности виды. В зависимости от выбора вида финансирования зависит и цена капитала. Например, противозаконные или ограниченные виды предпринимательства гарантируют доход от капиталовложений, в несколько раз превышающих сумму капиталовложений. Но и уровень риска непомерно высок, ведь может грозить даже уголовное наказание. Законная предпринимательская деятельность приносит стабильный долгосрочный доход, но в меньших размерах. Средневзвешенная цена капитала определяется в процентном соотношении к величине инвестиции с учетом времени инвестирования и называется дисконтом. Порядок его расчета сходен с расчетом банковской процентной ставки, которая, по сути, тоже есть дисконт от инвестиций в банковскую сферу путем передачи прав на управление своими финансовыми средствами профессиональному участнику финансового рынка – банковскому учреждению. Целью данной работы является изучение метода средневзвешенной стоимости капитала: особенности применения в Российской практике. При этом можно выделить следующие основные задачи: - рассмотреть средневзвешенную стоимость капитала: понятие, содержание и применение; - изучить методики расчета средневзвешенной стоимости капитала; - рассмотреть особенности применения метода средневзвешенной стоимости капитала в российской практике. Объектом данного исследования выступает - стоимость капитала. Предметом - метод средневзвешенной стоимости капитала.

Настоящим исследованием установлено, что в практическом применении показателя средневзвешенной цены капитала (WACC) имеют место существенные проблемы. Причины следующие: 1. Расчет средневзвешенной стоимости капитала менее важен для анализа методом DCF (дисконтированных денежных потоков) чем правильный прогноз продаж [3]. 2. Применение WACC, в методе DCF, является методически противоречивым. Возникает парадоксальная ситуация: чтобы определить WACC, надо вначале оценить рыночную стоимость собственного капитала, а именно ее и хотят оценить с помощью WACC. 3. Использование в расчетах WACC корпораций, «справедливых» цен акций этих корпораций, спорно. Оценивать надо будущее. 4. Методы расчета WACC, включающие в расчет одновременно стоимость акций корпораций и ее долгов, как организации, не учитывают организационно-финансовую специфику функционирования корпорации, как субъекта экономики. 5. Предлагаемые в специальной литературе методики расчета WACC ограничивают применение этого показателя рамками корпораций и инвестиционных проектов. Вопросы применения WACC, для оценки и прогнозирования деятельности иных организационно-правовых форм ведения бизнеса, не изучены. Значительные трудности вызывает оценка величины WACC открытых акционерных обществ, по тем или иным причинам, не выплачивающих дивиденды. 6. В оценочном бизнесе осуществлена логическая подмена цены капитала на стоимость бизнеса или стоимость активов, что привело к искажению смысла этого понятия заложенного в трудах Франко Модильяни и Мертона Миллера. 7. Оценку капитала и, следовательно, его средне взвешенную цену необходимо рассматривать не просто как некий арифметический показатель, но как индикатор сохранения и приумножения капитала компании. Проведенное исследование также позволяет утверждать, что: 1. Показатель средневзвешенной цены капитала (WACC) может применяться для оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности организаций, всех организационно-правовых форм ведения бизнеса, а также для определения критического момента для продаж, ряда финансовых инструментов, на фондовых рынках. 2. Методы расчета WACC вполне могут удовлетворять требованиям бизнесменов практиков, использующих для принятия управленческих решений быстрых во времени, несложных и приблизительных расчетов, достоверно определяющих тенденции развития событий в обозримой перспективе.

1. Брейли Р, Майерс С., Принципы корпоративных финансов/пер. с англ. Н.Барышниковой,- М: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008 г., 2-е изд – 1008 с.: илл., стр. 213, 443-447, 488, 489—501. 2. Ван Хорн Джеймс, Вахович Джон мл., М. Основы финансового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. — М.: ООО"И.Д. Вильямс», 2008. — 1232 с: ил., стр.664-670. 3. Валдайцев, В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2006. – 486 с. 4. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. – GUMER-INFO, 2007. – 720 с. 5. Григорьев, В.В. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. – М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2006. – 320 с. 6. Джулиан Рош. Стоимость компании. От желаемого к действительному. Минск, «Гривцов Паблишер», 2008г., стр.104. 7. Есипов, В.E. Оценка бизнеса: учебник /В.Е. Есипов. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2006. – 464 с. 8. Лукасевич И.Я., Финансовый менеджмент: учебник, М.: ЭКСМО, 2007.-768 с – (высшее экономическое образование). 9. Лимитовский М.А., Лобанова Е.Н., Минасян В.Б., Паламарчук Е.Н., Корпоративный финансовый менеджмент: учебно-практическое пособие. – М.; Издательство Юрайт, 2012. – 990 с. 10. Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – 387 с. 11. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2009. – 312с. 12. Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. – М.: Издательство Омега, 2006. – 288 с. 13. Федорова Е.А., Назарова Ю.Н. Факторы, влияющие на изменение индекса РТС российского фондового рынка, Аудит и финансовый анализ №1, 2010. 14. Фондовые качели последних лет – экономический анализ динамики индекса РТС, «Рынок ценных бумаг», №14 (август), 2005.